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旅游业:“十二五”引爆旅游业潜力

http://25xi.cn |2020-08-12 05:52:49

我们基于未来五年国内旅游业将呈现爆发式增长的态势,和景区作为各地旅游发展核心的优势,看好旅游业的前景。并且从行情看,旅游行业整体处于历史估值较低的水平,目前行业市盈率为33 倍,远低于2006 年至今的行业平均市盈率52 倍。   “十二五”引爆旅游业潜力   旅游业是我国扩内需、调结构、促增长的重要力量,是国家重要的战略性支柱产业和现代服务业,我们认为,在“十二五”期间我国旅游业的巨大潜力将会得到爆发。   首先,从最新的统计数据看,2009 年全国有10 省区人均GDP 达4000美元以上,即达到中等发达国家水平,而上海、北京人均GDP 更是超过1 万美元,从居民消费能力来看,当前全国观光游需求正处于快速增长期。   其次,我国旅游发展程度与世界平均水平相比仍有较大差距。近20 年来,旅游业持续以高于世界经济增长的速度快速发展,成为全球最大的产业之一。旅游投资占投资总额的12%以上;新世纪以来国际旅游总收入年均增长6%至7%,远高于世界经济年均3%的增长率。而我国当前旅游占GDP 的比重仅为3.79%。   再次, 2009 年12 月1 日,国务院下发了《关于加快发展旅游业的意见》,明确提出了我国旅游业的发展目标:到2015 年,国内旅游人数达33亿人次,年均增长10%;入境过夜游客人数9000万人次,年均增长8%;城乡居民年均出游超过2 次,旅游消费相当于居民消费总量的10%;旅游业总收入年均增长12%以上,旅游业增加值占全国GDP 的比重提高到4.5%。   最后,“十二五”期间,我国的铁路、公路和民航均将面临大发展,铁路方面,多条高铁将新建通车;民航方面,“十二五”期间预计将有多个机场新建和改扩建。随着交通设施便捷度的大幅提高,必将进一步激发国内居民的出行旅游热情,推动旅游市场的发展壮大。   地方政府加大扶持力度   目前我国已经有20 多个省将旅游业作为支柱产业和重点产业优先发展,而地方政府大力发展旅游业会侧重扶持当地的上市旅游类公司。因为旅游行业的发展离不开企业经营的提高,而扶持的过程一般先是量的集中,然后才是质的提升,因此我们预计旅游类上市公司特别是国资控股的,在“十二五”期间存在资产注入的可能。   2011 年,我们预计国内旅游增速进一步加快,旅游收入年增速预计达到20%以上。出境游仍有望延续爆发式增长势头;入境游增速有望回升,增幅在5%~10%。在经济仍然保持增长的大背景下,2011 年作为建党90 周年和辛亥革命胜利100 周年的纪念年,红色旅游首先将成为带动全年旅游增长的一大特色旅游主题。据国家旅游局统计,最近6 年的时间里,全国红色旅游的接待总人数已接近13 亿人次之多,年均增长18%,综合收入接近4000 亿元。另外,2011 年4 月将在西安召开世界园艺博览会,海南国人离岛免税政策也有望在2011 年获批。这些区域性的旅游热点也将带动全国各地的旅游热情,进而推动2011 年国内旅游行业的快速增长。   景区的垄断性   据此,我们认为景区基于其拥有的不可替代的自然资源垄断属性,将成为各地旅游发展的核心。首先,供需矛盾决定了景区具有很大的溢价能力。从供给面来看,在当前全国近 2 万个旅游景区中,真正用于度假的预计仅5%。   其次,从旅游行业的发展规律看,通常各地旅游的发展往往是通过景区的发展带动周边酒店、购物、休闲度假等一系列衍生产业的发展,景区有着独一无二的带动先发优势。同时,运营景区的成本以固定成本为主,经营杠杆很大,这样可以带来较高的业绩弹性。   最后,从国家旅游局的统计来看,国内旅游人均花费从1994年的195元增长至2010 年的595元,复合年均增长率达到7%以上。另一方面,景区的资源垄断性和唯一性,决定了其未来的票价存在进一步上调的可能。
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